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曹中台中馬桶不通銘:股市漲不上去的原因是多方面的

日前,一篇標題為《股市漲不上去不是股票發多瞭是好企業太少》的文章受到投資者的關註。該首發於主流媒體的文章,其標題其實為《企業盼著早上市,股民盼著好公司》,而經過修改後,顯然更吸引眼球。筆者以為,股市漲不上去不是股票發多瞭的觀點是值得商榷的,而背後的原因則是多方面的。

A股市場最輝煌的時期應該是10年前的那輪大牛市,上證指數曾上摸6124點的歷史性高點。然而10年來,除瞭2015年出現瞭“人造牛市”之外,其他時間段的表現基本上都乏善可陳。美國作為金融危機的發源地,其股市2008年雖然也遭到重創,但很快就得以恢復,不僅早已收復金融危機的失地,且自2013年以來道瓊斯指數不斷創出高點。今年以來,特別是近期以來,股指堪稱一天一變樣。而目前上證指數仍然在3400點下掙紮,當年的歷史性高點更是遙不可及。

股市漲不上去真的與股票發多瞭無關嗎?答案顯然是否定的。如果說在牛市行情中,特別是像上一輪大牛市行情,股票多發點,由於場外資金源源不斷地進來,對行情不會產生太多的影響,如果在市場處於震蕩或低迷時期,那麼股票發得多瞭,其負面效應將是非常明顯的。由於發行股票需要二級市場資金的支持,資金承接發行的新股後,無異於從市場中抽血,最終會傳導至市場的表現上。因此,對於新股發行,既要考慮到企業融資的需求,也要考慮到市場的承受能力與投資者的感受。

台中清化糞池台中水肥清運 當然,A股市場的好企業太少是股市漲不上去的一個原因。目前滬深股市雖然掛牌的上市公司高達3300多傢,但真正拿得出手的好企業並不多。這一方面與企業本身的質地有關,另一方面也與監管部門的把關有關。而值得關註的是,目前國內一部分企業尋求上市,其盯著的是高估值,以及今後的高位套現,是為個人利益而來,而不是為市場、為投資者而來。

自去年以來,新股加速發行,雖然今年前三季度IPO通過率與去年同期相比下降瞭10個百分點,且發審委審核趨嚴,但同樣不能保證某些垃圾企業成為漏網之魚。因此,如何將差企業擋在市場的大門之外,讓好企業能盡快進入市場,是監管部門必要直面的問題。

除瞭上述因素外,筆者以為股市漲不上去,也與投資者保護做得不到位密切相關。投資者保護主要涉及兩方面問題,其一是制度建設,其二即是提升違規成本。制度建設方面,我們往往聽到最多的即是要保護好中小投資者的切身利益。然而,中小投資者利益被侵害的案例太多,而真正得到保護的又太少。至於違規成本方面,違規成本低早已成為A股市場的一張名片。如果不能大幅度提升違規成本,那麼談投資者保護無異於一句空話。客觀上,違規成本低,打擊的是投資者對於市場的信心,沒有信心,股市又憑什麼能漲上去?

多年來我國GDP一直在全球中處於領先地位,但股市走勢與宏觀經濟頻頻產生“背離”,其作為宏觀經濟“晴雨表”並沒有得到發揮。作為一個還處於新興+轉軌時期的資本市場,我們雖不能求全責備,但股市的表現也確實差強人意。而這一切,顯然需要我們從深層次上去尋找答案。

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